سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة ٧٠٠ مليار دولار: من يفوز في ٢٠٢٦؟

ملخص

تخطط شركات Amazon وAlphabet وMeta وMicrosoft وOracle بشكل جماعي لإنفاق ما يقرب من ٦٩٠ مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام ٢٠٢٦، مع توجيه الغالبية العظمى منها إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ووحدات معالجة الرسومات GPUs، ومعدات الشبكات. ويمثل هذا ارتفاعاً حاداً عن الـ ٤٠٥ مليار دولار تقريباً التي أنفقتها هذه الشركات في عام ٢٠٢٥.^١ تتصدر Amazon المشهد بإنفاق متوقع قدره ٢٠٠ مليار دولار، تليها Alphabet بمبلغ يتراوح بين ١٧٥ و١٨٥ مليار دولار، ثم Microsoft بمبلغ ١٢٠ مليار دولار أو أكثر، وMeta بمبلغ يتراوح بين ١١٥ و١٣٥ مليار دولار، وOracle بمبلغ ٥٠ مليار دولار. الرهان هو أن خدمات السحابة المدعومة بالذكاء الاصطناعي ستدر تريليونات الدولارات من الإيرادات على مدار العقد القادم — ولكن في الوقت الحالي، لا تحقق خدمات الذكاء الاصطناعي سوى جزء ضئيل مما يتم إنفاقه، وتواجه العديد من هذه الشركات تدفقاً نقدياً حراً سلبياً نتيجة لذلك.

---

ما ستتعلمه

في هذه المقالة، ستتعرف على المبالغ المحددة بالدولار التي تلتزم بها كل شركة من عمالقة الحوسبة السحابية (hyperscalers) للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في عام ٢٠٢٦، وما الذي يبنونه بهذا المال، والمنطق التجاري وراء رهان كل شركة، والفجوة المتزايدة بين الإنفاق على البنية التحتية وإيرادات الذكاء الاصطناعي، وما يعنيه كل هذا لصناعة التكنولوجيا بشكل أوسع.

---

لماذا ٧٠٠ مليار دولار؟ القوى الدافعة للإنفاق

إن طفرة الإنفاق مدفوعة بحقيقة واحدة: الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي يفوق العرض لدى كل مزود سحابي رئيسي. أعباء عمل الاستنتاج (Inference) — تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المدربة لتقديم التوقعات، وتوليد النصوص، وإنتاج الصور — تمثل الآن ما يقدر بنحو ٦٠ إلى ٧٠ بالمائة من إجمالي الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي لدى كبار مزودي السحابة، ارتفاعاً من حوالي ٤٠ بالمائة في عام ٢٠٢٤.^٢ ومع اعتماد الشركات لوكلاء الذكاء الاصطناعي، والمساعدين الذكيين (copilots)، والتطبيقات متعددة الوسائط (multimodal)، فإن متطلبات الحوسبة تتوسع بشكل أسرع مما توقعه أي شخص.

أفاد كل مزود سحابي رئيسي في أحدث مكالمات الأرباح الخاصة بهم بأنهم "مقيدون بالقدرة الاستيعابية" — لديهم طلب من العملاء أكثر مما يمكنهم تلبيته. هذا هو المبرر الأساسي للإنفاق: إنه ليس بناءً قائماً على التكهنات، بل بناءً لتلبية تراكمات تعاقدية تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات.

---

تفاصيل الإنفاق: شركة تلو الأخرى

Amazon: ٢٠٠ مليار دولار

خطة النفقات الرأسمالية لشركة Amazon لعام ٢٠٢٦ البالغة ٢٠٠ مليار دولار هي الأكبر بين أي شركة سحابية عملاقة وتمثل زيادة بنسبة ٥٠ بالمائة تقريباً عن إنفاقها في عام ٢٠٢٥ البالغ حوالي ١٣١ مليار دولار.^٣ يتدفق الجزء الأكبر من هذا الاستثمار إلى مراكز بيانات AWS — وهي مرافق متخصصة مصممة بشكل متزايد للتبريد السائل ومتطلبات الطاقة الهائلة لنماذج اللغة الكبيرة ذات التريليون معلمة. كما أطلقت AWS "مصانع الذكاء الاصطناعي" (AI Factories)، وهو عرض جديد ينشر بنية تحتية مخصصة للذكاء الاصطناعي لعملاء الشركات والحكومات.^٣

دراسة الجدوى: أبلغت AWS عن تراكم تعاقدي قدره ٢٤٤ مليار دولار، مما يعني أن العملاء قد التزموا بالفعل بإنفاق هذا المبلغ على خدمات AWS في السنوات القادمة.^٤ تشمل الاستثمارات الرئيسية مجمعاً للذكاء الاصطناعي بقيمة ١١ مليار دولار في إنديانا ومنشأة بقيمة ١٢ مليار دولار في لويزيانا.

كان رد فعل السوق قاسياً. تجاوز رقم الـ ٢٠٠ مليار دولار توقعات المحللين بنحو ٥٠ مليار دولار، ومع توقعات أرباح أقل من المأمول، انخفضت أسهم Amazon بأكثر من ١٠ بالمائة في تداولات ما بعد الإغلاق.^٥ يتوقع محللو Morgan Stanley أن تواجه Amazon تدفقاً نقدياً حراً سلبياً يبلغ حوالي ١٧ مليار دولار في عام ٢٠٢٦، بينما يقدر Bank of America العجز بـ ٢٨ مليار دولار.^٦

Alphabet: ١٧٥–١٨٥ مليار دولار

أعلنت Alphabet عن توجيهات للنفقات الرأسمالية لعام ٢٠٢٦ تتراوح بين ١٧٥ مليار دولار و١٨٥ مليار دولار، والتي ستكون في حدها الأقصى أكثر من ضعف إنفاقها الرأسمالي في عام ٢٠٢٥.^٧ يذهب ما يقرب من ٦٠ بالمائة من الاستثمار إلى الخوادم و٤٠ بالمائة إلى مراكز البيانات ومعدات الشبكات.

يتم تقسيم الإنفاق بين حوسبة أبحاث الذكاء الاصطناعي في Google DeepMind وخدمات الذكاء الاصطناعي الموجهة للعملاء في Google Cloud. ارتفع تراكم طلبات Google Cloud بنسبة ٥٥ بالمائة على أساس تتابعي وأكثر من الضعف على أساس سنوي، ليصل إلى ٢٤٠ مليار دولار في نهاية الربع الرابع من عام ٢٠٢٥.^٨

أقر الرئيس التنفيذي Sundar Pichai بحجم الإنفاق لكنه قال إن هذا المستوى من الاستثمار "لن يكون كافياً بعد" لتلبية الطلب.^٩ على الرغم من تجاوز توقعات الأرباح، انخفضت أسهم Alphabet في التداولات الممتدة، مما يعكس قلق وول ستريت بشأن الحجم الهائل للإنفاق.

Microsoft: ١٢٠ مليار دولار وفي ازدياد

من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية لشركة Microsoft للسنة المالية ٢٠٢٦ حوالي ١٢٠ مليار دولار، على الرغم من أن بعض تقديرات المحللين تصل إلى ١٤٦ مليار دولار — بزيادة تزيد عن ٢٣٠ بالمائة عما كانت عليه قبل عامين فقط.^١٠ في الربع الثاني من السنة المالية ٢٠٢٦ وحده، أبلغت Microsoft عن رقم قياسي قدره ٣٧٫٥ مليار دولار في النفقات الرأسمالية، مما أضاف ما يقرب من ١ جيجاوات من سعة مراكز البيانات — وهو ما يعادل استهلاك الطاقة لمدينة متوسطة الحجم.^١١

تواجه Microsoft قيداً فريداً: على الرغم من أن إجمالي تراكم الطلب قد تضاعف ليصل إلى ٦٢٥ مليار دولار، قالت المدير المالي Amy Hood إن الشركة تظل "مقيدة بالقدرة الاستيعابية" بسبب قيود الطاقة، وليس نقص طلب العملاء.^١٢ تستثمر الشركة بكثافة في شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة "Maia" لتقليل الاعتماد على وحدات معالجة الرسومات من Nvidia وتحسين الهوامش الربحية.

تعرض سهم Microsoft لأقوى ضربة بين الشركات السحابية العملاقة، حيث تم تداوله بالقرب من ٣٧٤ دولاراً اعتباراً من أواخر مارس ٢٠٢٦ مع انخفاض بنسبة ٢١ بالمائة تقريباً منذ بداية العام.^١٣

Meta: ١١٥–١٣٥ مليار دولار

توقعات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي لشركة Meta والتي تتراوح بين ١١٥ مليار دولار و١٣٥ مليار دولار هي تقريباً ضعف نفقاتها في عام ٢٠٢٥.^١٤ كما أعلنت الشركة عن خطط لاستثمار ٦٠٠ مليار دولار في مراكز البيانات بحلول عام ٢٠٢٨.^١٥ على عكس الشركات السحابية العملاقة الأخرى، فإن استثمار Meta في البنية التحتية مخصص في المقام الأول لمنتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها — لدعم أنظمة التوصية، والإشراف على المحتوى، وميزات الذكاء الاصطناعي التوليدي عبر Facebook وInstagram وWhatsApp — بدلاً من بيع الخدمات السحابية لعملاء خارجيين.

لتعويض هذه التكاليف، تخطط Meta حسبما ورد لعمليات تسريح قد تطال ما يصل إلى ٢٠ بالمئة من قوتها العاملة، أي حوالي ١٦٬٠٠٠ من موظفيها البالغ عددهم ٧٩٬٠٠٠ تقريبًا.^١٦ ووصف متحدث باسم Meta التقارير بأنها "تكهنات". وكانت الشركة قد خفضت بالفعل القوة العاملة في Reality Labs بمقدار ١٬٥٠٠ وظيفة في أوائل عام ٢٠٢٦، مع إعادة تخصيص الموارد من مشاريع الميتافيرس إلى أبحاث وتطوير AI.^١٧

Oracle: ٥٠ مليار دولار

من المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية لشركة Oracle في السنة المالية ٢٠٢٦ إلى حوالي ٥٠ مليار دولار، بزيادة قدرها ١٣٦ بالمئة عن عام ٢٠٢٥.^١٨ وتمول Oracle ذلك من خلال مزيج من ديون بقيمة ٢٥ مليار دولار ومبلغ مماثل تم جمعه من خلال عروض أسهم ثانوية وأسهم قابلة للتحويل.^١٩

تبدو قائمة العملاء التي تدفع الطلب على مراكز بيانات AI في Oracle وكأنها دليل لصناعة AI: حيث أن Nvidia و Meta و OpenAI و AMD و TikTok و xAI جميعهم عملاء لـ Oracle Cloud Infrastructure.^٢٠ وأبلغت Oracle عن ٥٢٣ مليار دولار في التزامات الأداء المتبقية، مما يشير إلى طلب تعاقدي قوي.^٢١

---

فجوة الإيرادات: هل سيؤتي الرهان ثماره؟

السؤال المركزي الذي يواجه الصناعة هو ما إذا كانت الإيرادات ستطابق الاستثمار يومًا ما. الأرقام تدعو للتأمل.

وفقًا لـ Menlo Ventures، أنفقت الشركات حوالي ٣٧ مليار دولار على الذكاء الاصطناعي التوليدي في عام ٢٠٢٥، ارتفاعًا من ١١٫٥ مليار دولار في عام ٢٠٢٤ — بزيادة قدرها ٣٫٢ ضعفًا على أساس سنوي.^٢٢ لا يزال هذا يمثل جزءًا صغيرًا من أكثر من ٤٠٠ مليار دولار أنفقها عمالقة السحابة (hyperscalers) على البنية التحتية في نفس العام. حوالي ٢٥ بالمئة فقط من مبادرات AI في المؤسسات حققت عائد الاستثمار المتوقع حتى الآن، وتم توسيع أقل من ٢٠ بالمئة منها عبر المؤسسات بالكامل.^٢٣

جمع عمالقة السحابة ما يقدر بنحو ١٦٥ مليار دولار من الديون خلال عام ٢٠٢٥، ويتوقع Morgan Stanley أن يتضاعف هذا الرقم إلى أكثر من ٤٠٠ مليار دولار في عام ٢٠٢٦.^٢٤ يمثل هذا تحولًا جذريًا عن نماذج الأعمال الممولة نقدًا تاريخيًا لشركات التكنولوجيا الكبرى.

حجة المتفائلين واضحة: AI هو تحول في المنصة يمكن مقارنته بالحوسبة السحابية نفسها، والشركات التي تسيطر على البنية التحتية ستستحوذ على غالبية القيمة المتولدة. استغرقت AWS أكثر من عقد من الزمان منذ إطلاقها في عام ٢٠٠٦ لتصبح مربحة باستمرار. يتبع بناء البنية التحتية لـ AI مسارًا مشابهًا، ولكن على نطاق أوسع بكثير.

حجة المتشائمين واضحة بنفس القدر: نسبة الإنفاق إلى الإيرادات غير مسبوقة، وإذا تعثر تبني المؤسسات لـ AI أو قللت النماذج مفتوحة المصدر من العلاوة التي يرغب العملاء في دفعها مقابل AI السحابي، فقد تستغرق هذه الاستثمارات وقتًا أطول بكثير لاستردادها مما هو مخطط له. وكما أظهر إغلاق Sora من OpenAI مؤخرًا، حتى أكثر منتجات AI إثارة للإعجاب يمكن أن تفشل بشكل ذريع عندما لا تنجح الجدوى الاقتصادية.

---

ماذا يعني هذا للمطورين وصناعة التكنولوجيا

بالنسبة للمطورين ومحترفي التكنولوجيا، فإن بناء هذه البنية التحتية له عدة تداعيات عملية.

أولاً، أصبحت الخدمات السحابية المتعلقة بـ AI أرخص وبسرعة. المنافسة بين عمالقة السحابة تؤدي إلى خفض أسعار الاستنتاج (inference) والتدريب وتأجير وحدات معالجة الرسومات GPU. تم تسعير Gemini 3.1 Flash-Lite من Google، الذي تم إصداره في مارس ٢٠٢٦، بسعر ٠٫٢٥ دولار فقط لكل مليون رمز إدخال (input tokens)، مما يعكس التوجه نحو حوسبة AI بأسعار معقولة.^٢٥ إذا كنت تبني تطبيقات مدعومة بـ AI، فإن تكلفة الحوسبة تنخفض لصالحك.

ثانيًا، سوق العمل يتغير. تسريحات Meta المحتملة لـ ١٦٬٠٠٠ موظف هي جزء من اتجاه أوسع: ارتفعت تسريحات التكنولوجيا في عام ٢٠٢٦ إلى ٥٩٬٠٠٠ على الأقل في جميع أنحاء الصناعة، مع وجود Amazon و Meta و Block بين أكبر الشركات التي قامت بالخفض.^٢٦ يخلق الإنفاق طلبًا على مهندسي البنية التحتية، ومتخصصي عمليات ML، وفنيي مراكز البيانات، بينما يقلل الطلب على الأدوار التي يمكن لـ AI أتمتتها جزئيًا.

ثالثًا، أصبحت مقارنة سحابة GPU أكثر أهمية من أي وقت مضى. مع محدودية سعة كل عملاق سحابي، يحتاج المطورون الذين يبنون منتجات AI إلى فهم مقايضات التسعير والتوافر والأداء عبر مقدمي الخدمات. قد لا تكون أفضل صفقة GPU اليوم هي الأفضل في غضون ستة أشهر مع توفر سعة جديدة.

---

المراجع